维普资讯 http://www.cqvip.com 读者观点 ＬＥＴＴＥＲＳ 投资与民间投资的格局前瞻 无论是投资还是民间投资都需要进一步深化投融资 改革，从投资方面看，目前急需深入改革的主要涉 及市场准入、行政审批、公平竞争３个方面；从融资方面看， 权益资本融通、创业投资等等仍需建立、踺全，可以借鉴美国 的“私募资本”融资，私募资本即无须经监管部门审核 或注册的、非公开募集的证券性资本。事实上，从我国现实 （非法融资，屡禁不止）可以看出，民营企业的发展客观存在 对这种性质资金的需求。当然这还需要我国一系列的体 制改革与之相配套。由此促进“企业自主决策，银行审 贷，宏观，发展资本市场，健全服务体系，强化监督 反馈，形成投资决策、资本决策、信贷决策３权鼎立，相互制 约各负其责的投融资格局”的形成。 从长远来看，作为宏观者，应尽快改变既充当 “导演”，又扮演“演员”双重角色的状况，尽量避免和减少使 用行政手段干预、甚至阻碍民营企业的正常运营，而要利用 经济杠杆和经济手段来调节和引导民营企业的发展，促进民 间投资的增长。 成都 樊士德 解读中国．ｃｏｒｎ的新淘金热 新一轮中国网络公司上市热潮中，几乎所有准备上市的 互联网企业，都将目光瞄准了美国的纳斯达克股市 实际上 这些企业可以选择的上市地点并不少，比如国内Ａ股股市、香 港创业板、新加坡等，为何偏偏对纳斯达克情有独钟呢？这 其中的原因是多方面的。国内Ａ股股市一般来说需要等待的 时间比较长，而“首富”和“盈利”这两个概念已经使得众多 后备军们心痒难耐。据传此前百度曾积极准备在国内Ａ股上 市，但因为需要等待的时间太长而最终放弃。创业板和 新加坡股市，则相对来说融资额度比较小，上市后的交易也 不活跃。而且目前一些在创业板上市的内地股票表现不 尽如人意，难以满足这些网络公司的融资需求。 另一方面的原因是，现阶段有着“网络”和“中国”这 ２个概念的股票，在纳斯达克正受到投资者的极力追捧，简直 成了投资者的“宠儿”。这从３大门户的股价和携程网当日上 市的表现中，就可略见一斑。风险投资基金从中国网站获得 的高额回报，对其他投资者起到了示范效应，进一步刺激了 市场购买中国网络公司股票的欲望。而且中国互联网市场巨 １２・中国投资２００４．３ 大的潜力，始终是吸引华尔街投资者的一个关键因素。如此 利好的消息下，现在是中国网络公司到纳斯达克上市的大好 时机。 云南 段炜 制度安排成为ＦＤＩ的推动力 东道国与母国之间的制度安排成为公司对外直接投 资重要的引力和推动力。１．优惠引资的吸引。东道国为 吸引外资往往给予外资诸多优惠，如税收减免、廉价的 土地使用费、公司注册登记便利等多项安排。２．货币制 度的长期变动及相互间存在的差异促使公司对外直接投 资。国际间汇率的变动和利率的差异会推动公司投资。例 如，１９８７年美元对日元走低，日本在美国投资收购资金达到 ６０亿美元，使得美国大量企业和财产并入到日本公司的 旗下。又如，１９６０年美元危机使美国黄金储备锐减。到１９７１ 年底，美国被迫宣布美元贬值７．８９％，１９７３年２月，美 元再贬值ｌ０％。美元对马克的比价由１：３．６４８减至１：１．７３２， 跌幅达５３％。此时，德国对美国的投资迅猛增加，这是因为 美元对马克的贬值，使得同样的马克资本，在美国折算成更 多的美元资本，使德国公司可获得更多的投资收益。３． ＦＤＩ国际协定安排动因。国际间互惠互利的投资安排，可为跨 国公司投资提供上的便利，方便协定国内的公司进 行相互投资。 武汉 萎辉 资产证券化对我国资本市场的特殊意义 资产证券化在我国已讨论多年，但主要从发行主体的利 益角度，例如若干大商业银行从增加自身债权资产的流动性 与转换商业银行业务功能角度已经或正在研究资产证券化方 案、投资银行则从金融业务创新角度研究住房抵押贷款等证 券化工具的可行性；而极少从我国资本市场角度出发，从投 资者需求以及构建资本市场有效的微观信用基础考虑。 对我国资本市场而言，资产证券化不仅在于丰富我国资 本市场的业务品种，为投资者提供了新的投资工具；有利于 实现我国资本市场的多元化和投资结构合理化，更在于把中 高收入家庭的消费信用等微观信用转换为投资等级信用，构 建我国资本市场名副其实的投资等级微观信用基础及其金融 工具，使我国资本市场的信用基础从国家层次转换为非国家 的微观层次，实现信用发现、转换和微观主体化的功能。既 解机构投资者需求之渴，又填有效的投资等级信用基础之缺。 浙江 杜红权张绪里
